核心觀點  

 事件  ：公司發佈2022 半年度報告，2022 年上半年，公司實現營業收入 205.7 億元，同比增長 19.2%；實現歸母淨利潤 2.8億元，同比增長 8.7%。得益於銅 基材料和軍工碳材料規模持續增長，以及銅基材料均價的上漲，才能在國內疫 情反覆影響的情況下，保持業績增長態勢。 

 「銅基材料+軍用新材料」驅動業績穩步發展，產品結構高端化換擋。

2022 年 上半年，公司銅基材料、高端裝備及碳纖維複合材料、鋼基材料收入分別為 197.1 億元、4.4億元、4.3億元，同比分別增長 20.0 %、16.3%、-5.3%。

公司通過 技改升級和新項目投建，突破產能瓶頸，提高了產品附加值，銅基材料板塊盈 利能力進一步增強。

軍工碳材料板塊隨着募投項目投產，產能擴充，在手訂單 充足，2022 年上半年實現營業收入 4.36 億元，同比增長 16.25%。 

 募投項目加速建設，碳纖維複合材料即將放量。

2022年上半年公司銅基材料板 塊「年產 12萬噸高端銅導體材料項目」建成投產，實現銅基材料銷量 41.27萬 噸，同比增長 4.84%。

2022年 9月天鳥高新碳纖維複合材料即將放量，量價可 觀，有望成為公司業績新的爆發點。未來三年，公司銅基材料板塊及軍工新材 料板塊產能持續釋放，業績增長可觀。

預製件下游空間廣闊，軍民業務提速發展。

（1）民用飛機碳剎車盤及預製件：國產化替代需求疊加大飛機量產預期，公司作為國內唯一實現飛機碳剎車盤預 製件企業，有望在國內民航客機市場擴容及國產大飛機產業化進程中充分受益。

（2）軍用飛機碳剎車盤預製件：目前公司已批量配套我國高性能運輸機、戰鬥機、轟炸機、預警機、艦載機、反潛機及新一代軍機等所有型號系列軍機剎車 預製件，空軍裝備升級以及老機型更換需求有望為公司軍品業務發展奠定基礎。